老虎证券在美国纳斯达克IPO:真成投资的二位管理方法合作伙伴

访/邓双琳刘岩

文/刘岩

由来：创业邦（ichuangyebang）

3月20日，老虎证券在美国纳斯达克IPO，这也是中国的美国股票互联网券商NO.1。真成投资的二位管理方法合作伙伴依次投资老虎证券四轮，变成全部投资组织中参加轮数较多的投资人。

李剑威（真成投资管理方法合作伙伴）起先核心着前老东家真格基金进行对老虎基金的天使轮融资投资。创立真成投资后，他又持续二轮给与老虎证券超大金额资产适用。之后，李剑威的前朋友赵兴华（真成投资管理方法合作伙伴，那时为弘泰资本合作伙伴兼总裁投资官）巨资加仓老虎证券C轮，助推其晋升独角兽高达势力。

总结李、赵二人近期5年的销售业绩，她们在分别拿手的行业共投出去9家独角兽高达，在其中华米、蔚来汽车、中曼石油和老虎证券等4家企业取得成功IPO，获得、Pony.ai、Momenta、小鱼易连、AppLovin、云洲智能化等一批企业正处在快速发展期。

不得不说，真成投资遗传基因里有着今日资本和真格基金的深深地印记。这支新势力股票基金创立于2016年，是李剑威的前老东家真格基金徐小平适用创立的。真成投资的管理方法合作伙伴赵兴华是李剑威曾在红杉的同事，就连股票基金的中后台管理工作人员也是有许多来源于红杉和真格。

较为有趣的是，沈南鹏的红杉是中国客观投资的楷模，善于深层科学研究，以堵塞道对策而出名；而徐小平的真格基金是中国理性投资的意味着，选用放长线钓大鱼式玩法，以投资只识人而出名。含有两任前老东家印记的真成投资，怎样将看起来不合演的二种派系的玩法融汇贯通，摆脱一条多元化线路？又如何在新项目暴发前夜提早进入？

中重度游戏玩家

李剑威跟老虎证券CEO巫天华在一个美国股票沟通交流小区认识。那时候，前面一种在红杉中国，后面一种是网易有道的项目负责人。到了2011年，巫天华在微信聊天群按时举行社交电商培训课程，讲如何做期权买卖。出自于兴趣爱好，李剑威花3万选购了巫天华的课程内容，变成微信聊天群较早一批社交电商的高档学生。这类学习培训方式有些像专业知识付费平台获得App的发展历程。

那时候巫天华并没有自主创业，但李剑威明显感受到巫是股指期权的顶尖高手，不但买卖计划方案商业保险，非常少有资产减仓，仍在一次全世界股指期货试验室赛事中得到全球基金中进行，后迅速晋升独角兽高达。这一点也可以看得出，投资退伍军人李剑威的确目光非凡。

虽然巫天华是可遇而不可求的产品运营，但仍对李剑威的产品力赞赏有加：剑威是老虎证券的中重度游戏玩家，对咱们的角度有很深的了解和洞悉。随着虎从天使之来到B轮，使我们少走许多弯道。实际上，李剑威是各家被投公司的中重度客户，常常参加被投企业商品的设计构思、改善等环节中。因而，有一些创业人还将李剑威科学研究出的一些秘密武器作用称为剑威作用。

选购巫天华的课程培训让李剑威对社交电商造成认知能力的萌芽期，以致于专业知识付费平台获得App发布后，他情不自禁地在上面选购了1万余元人民币课程内容。投资人的岗位惯性力相悖，李剑威也关心到那时候较为火的专业知识付费平台喜马拉雅fm。最初，就营销推广力和数据信息看来，喜马拉雅fm显著占有引风。喜马拉雅fm的DAU是获得的数十倍，SKU是得到的1000倍，前面一种更好像一家具有规模效益的互联网公司，也更受资产青睐。

但最后，李剑威却把橄榄叶抛到自身更喜欢的设备获得，而且规定领投。根据深层的商品感受和客观推演，他觉得获得有机会变成高品质专业知识的关键派发方式。社交电商是头顶部內容销售市场，谁可以作出较好的內容，谁才可以有机会变成真实的服务平台。在時间比较有限的情形下，客户对价钱并不比较敏感，更想要为较好的內容付钱。这种认知能力源于李剑威对各界竞争对手客户方式的洞悉。

根据跟李剑威几回深层沟通交流，获得CEO脱不花真切感受到这名投资人对取得的设备是真听、真看、真体会，并不是为了更好地投资而演出。这也是获得当时刚进行B轮股权融资，在并不差钱的情形下，接纳真成投资领投C轮的关键缘故。

那样的投资人十分少见，提及李剑威灵敏的商品味觉时，脱不花点给到充分肯定。脱不花并不是真诚吹捧，她毫不讳言称：许多有关商品将来的科学研究，乃至是真成投资的分析精英团队提早做的。例如，那时候李剑威在取得的投后服务项目中提起一个见解：每天听本书有机会变成高续利率的规模性付钱內容，获得可以充分运用资产和范围的优点，在确保产品质量的条件下，将书屋经营规模做大，必定能获胜。

之后，这一对策被获得精英团队积极主动采取，实际效果意想不到。真成投资后，获得App业务流程迅速展现持续增长，知名度快速变大，后又有好几家一线投资组织加仓跟进。

做为中重度客户，为被投公司当做品牌代言俨然变为李剑威的快乐。手上戴着华米智能手环，木梳和声波电动牙刷用皓首高新科技，短路线交通出行用纳恩博（Ninebot），开商务洽谈用小鱼易连，炒美股上老虎证券，学习知识用获得App，买军衣上军武次位面

被投公司的产品与服务渗入李剑威平时的衣食住行和工作中。就连他的微信发朋友圈也弥漫着被投公司的各类信息内容。李剑威总是会乐此不疲地为被投公司呐喊助威做推广宣传，广告词以后常常再附一个咧开嘴的大笑脸表情。他还常常将好产品推介给我身边的人。

对商品始终保持相对高度激情，想要跟创办人一起探寻、推演，探索不明的行业。这一点李剑威和他的合作伙伴赵兴华极为类似。

发散思维，鉴别结构型机遇

结构型投资机遇是李剑威和赵兴华在创业邦采访中被经常提及的语汇。赵兴华表述说：许多投资者都遭遇寡头垄断的危害，这就规定小公司能依据本身优点找寻差异化营销点，有发散思维，找寻结构型机遇。她们投资的华米、中曼石油等新项目是典型性意味着。

赵兴华在红杉中国投资的中曼石油便是鉴别到了这类机遇。中曼石油是一家不以大家孰知、看起来冷门的TOB企业。但他发觉，这个企业在中东地区有着世界领跑的技术咨询水平和成功案例，具有机器设备和服务项目优点。特别是在见到燃气技术性服务中心开船发展趋势显著以后，赵兴华觉得：以中东地区为主导的国际性燃气服务项目与武器装备销售市场、中国头顶部销售市场及其技术咨询成功案例累积等，变成中曼石油结构型优点，存有大的投资机遇。

最后，他促进红杉中国变成中曼石油B轮的唯一投资人，新项目每笔投资了2亿RMB。红杉中国投资以后，公司规模迅速起量，变成中国经营规模较大的民企燃气技术性服务中心，并在好几个国家进行业务流程。企业已于2017年年末在A股IPO，该笔买卖为红杉中国的RMB股票基金产生巨额收益。

如何识别组织性机遇？李剑威在对智能产品的投资中充分发挥得酣畅淋漓。这也是一位多生的智能产品投资人。曾取得成功投资小鱼易连、华米、云洲智能化、Ninebot、Remebot、TheONE等好几家硬件配置类企业。

2014年年末时，销售市场对智能穿戴设备的市场前景充斥着怀疑乃至崩溃。伪智能化、伪要求等消极见解持续发醇，许多智能产品投资人通过磨练后得出以下结论：：智能产品的缺陷是毛利率低，压根不挣钱，乃至是一个较大的坑。

这种怀疑一样变成李剑威推动红杉中国投资（那时候任职于红杉）华米的最大的阻碍。特别是在2014年底时的华米处在初创企业，总计销售量仅有50万，商品也相对性初中级。许多股票基金一致觉得华米难以抵挡iPhone等别的竞争对手生产商的冲击性。

最不行的是，一家沒有销售量的硬件设备企业投前估价达3亿美元？这也是李剑威投资华米被专业人士称之为接盘侠的关键缘故。

总结Segway的错误经验教训，追踪很多的硬件设备企业，做了深层调查和思索以后，李剑威在市場上传出不一样的响声，他胆大明确提出中国智能产品创业公司正面临着结构型机遇。即，智能穿戴设备做为人体传感器是真正要求，尤其是中国企业做智能穿戴设备，在供应链管理、手机软件梯度下降法、成本费等层面具有结构型优点。

华米的突出优点是梯度下降法工作能力特别强。对华米精英团队和商品的股票基本面做完调查，又从市场竞争布局中作出不断推演，李剑威预测分析：华米有可能变成智能穿戴设备全世界管理者之一。最后，在一片怀疑声中，李剑威核心着红杉中国进行对华米的B轮投资。

2015年时，华米的二代商品尚在产品研发之中，李剑威给做销售量的预测分析：带显示屏的小米手环2有机会做到3000万。在那时看来，这可以说是天文数字。而到了2018年，华米不但在A股IPO，小米手环2的总计销售量更超过3000万。这一具备里程碑式作用的数据跟李剑威当时预测分析的数据非常符合。

这类量级的预测分析并不是拍脑袋而成，是长时间累积下来的一种觉得。iWatch2022年发布销售目标，全世界销售量也就3000万。虽然刚添加真成投资不久，但赵兴华对李剑威往日股票操盘的案件了然于胸，这源于二人多次的促膝总结。二人投资撤出销售业绩旗鼓相当，但赵点评李是一位顶尖的智能产品投资人。

企业短时间起伏很正常的。中后期，我讲谁赢，它会出现更多的机遇暴发，例如华米。在对业绩提升的中后期分辨上，我认为我跟Eric（赵兴华）很像。在采访全过程中，李、赵二人给人的体验非常有心有灵犀。

巨资下注，敢做集中型投资

敢赌，敢下注，敢把不足的资产押到不可多得案件上做集中型投资。李剑威和赵兴华有着极为类似的稳健性。

拿领投获得来举例说明，那时候真成投资初建，李剑威将一期股票基金已及时信用额度的一半投资给了获得。那时候。手机端垂直行业必须更合理的用户增长和商品转现，而GoogleAds和FacebookAds不可以有效达到，加上中国的开船市场规模极大，要求确立。

赵兴华迅速飞到美国硅谷表述明显的投资意愿。最后，他挖空心思口角说动一家美企接纳一家中国股票基金的投资。赵兴华投资以后，助推AppLovin迈向全球化，并积极主动合理布局手机游戏等內容性直营商品。摆脱转折点，AppLovin三年销售业绩展现爆发式发展，业绩提升达到10倍，晋升独角兽高达势力。其规模之大，以致于Twitter一度期待可以把自已的广告服务版面与其说合拼，并期待AppLovin把握主导地位。

这类集中型投资风险性系统软件成倍增加，更磨练投资人是不是慧眼独具。大家冒风险，是冒通过测算的风险性。会在行研里花许多时间，自然许多情况下是判定对人会做分辨、对市场竞争自然环境做分辨。你是有信念的，坚信这一事会成，不是说拍脑袋坚信，反而是通过不断推演后感觉有很大机遇。赵兴华说。

提及深层行研，最能直接反映真成投资的确下完苦力的一个关键点是投资汇报。在她们内部结构，常常能见到厚达100多张的投资汇报。有时候，仅新项目的访谈报告能达40多张，并且大多数是干货知识剖析。她们比大部分一线股票基金的汇报做得还需要详细。大家的投资汇报并不是形式化，收集这么多材料并不是为了更好地给LP看，全是为自己看，大家对新项目材料的完备性有一定规定。

做为投资行业的一支新星，真成投资会参加从天使轮融资到发展期等不同环节的新项目。选择的案件敢连投两把，会注重案件的参与性，积极主动当做领投方或关键投资方。例如，她们已持续投资四轮给一家叫流深光学的毫米波雷达公司。我们在做一个BigVenture，这最能磨练精英团队打大仗的工作能力，对精英团队综合能力的规定蛮高。赵兴华这名有着10很多年工作经验的投资退伍军人自信心圆润，他能从大新项目中享有到决斗的淋漓尽致感。

真成2.0方式，把投委员会搬到创业公司

离去曾任职股票基金的4A级办公楼，真成投资的办公室详细地址挑选在了北京国贸CBD边上的朗园文化艺术文化创意园区。二位管理方法合作伙伴沒有独自开设公司办公室，反而是跟精英团队坐到一起随时随地沟通交流沟通。大家倡导公平的公司文化，的确或是以创业人的姿势来做投资这件事。兴华的来临，使我们真成打开2.0方式。

李剑威在智能产品、服务企业、互联网金融、內容新闻媒体等行业颇有建树，而赵兴华在交通出行、文化教育、无人驾驶、AI等行业有深入认知能力。例如，赵兴华初期投资了Pony.ai、蔚来汽车和格雷博等著名企业和龙头企业。

李剑威太阳乐观，赵兴华忠厚沉稳。二人看的跑道有一定联系，但工作能力相辅相成。她们最开始的协作来源于很多年前在红杉中国时，一起促进一个叫云洲智能化的案件。尽管最后没能投成，但大家感觉看问题的方面和设计风格还挺像。

离去红杉后，李、赵二人在反复的沟通交流中发觉，她们对好和坏的分辨设计风格很像。最经典的事例是二人做投资管理决策非常成功。虽然赵兴华刚进到真成不久，但二人已现场拍板好多个新项目。我们两个当场私底下聊一聊，就能管理决策，高效率十分高。

比较之下，过多新创立股票基金必须上投资管理决策委员会走步骤，投资周期时间被无尽变长。我与Eric做为管理方法合作伙伴，立即跑一线，大家就意味着IC（投资管理决策联合会），能现场拍板。赵兴华说：维持股票基金彻底的单独管理决策是她们向LP争得的道德底线。据统计，真成投资的LP包含首钢基金、金投启元、世纪金源家族办公室、平安普惠母基金、龙湖地产家族办公室双湖资本等大中型组织及其一部分本人投资者。

我认为有点儿担心大家GP的分辨彻底不一致，那样精英团队设计风格会非常传统，有可能错过许多机遇。但大家一定不容易乱投，会做深层投研，剖析得十分细腻，走精典线路。做为一支规模为5亿RMB的股票基金，真成投资不太可能选用红杉堵塞道的玩法，也不太可能走真格放长线钓大鱼的线路。

真成投资承袭红杉中国的深层投研线路，与此同时吸取真格分辨人的科学方法论精粹。在这个基础上，她们持续做加减法，与此同时选用根据地的玩法，即每一段时间潜心科学研究一个新的领域，按图索骥找寻标底，弄懂一块根据地以后，再开辟新的城池。

李剑威和赵兴华将真成的投资核心理念萃取为三点：1）投资能造就出色商品的精英团队；2）有明晰的产品定位；3）具有相对性清楚的运营模式。从2016年创立真成投资迄今，她们已经用一个个高发展的实例确认了这可能是一套切实可行的玩法，她们更乐意将真成投资的自主创业叙述为一次投资核心理念的试验。